从第一开始王者荣耀出海不利、到摸索到大逃杀、再到疯狂试探二次元、到如今在多个品类发 IP 手游◆★■，腾讯 Level Infinite 的成绩，很难用成功来形容。
能看出腾讯这一次入场 MOBA，并没有抛弃传统文化的一些设定、但同时又做了本土化设置■◆■◆★，希望能构成一定的产品差异化，毕竟 MOBA 的玩法大差不差。市场布局方面，腾讯则在东南亚的基本盘基础上又主要发力美国这样的高线市场◆★◆，想要高举高打★■◆★◆。这样的市场选择，也有可能和过去几年「荒野乱斗」等头部产品不断涌现◆★★★，欧美玩家对移动端 MOBA 接受程度变高有关。不过目前「Honor of Kings」的美国市场日流水有明显回落，这场仗并不好打。
截止到 7 月 10 日正式上线 天后，「Honor of Kings」总流水达到 368 万美元，同时依然在全球 7 个市场位居 iOS 游戏免费榜 Top 10◆■，热度维持得还算比较好◆★◆，当然这个数据很不够看◆■■★◆，但目前的 MOBA 市场确实前路艰难，还需要观察。相比「MLBB」在 2016 年双端正式上线 万美元营收的确要高很多★■★★★。不过「Honor of Kings」的市场营销投入也明显比「MLBB」当年更多◆■■■★◆，游戏的长期流水表现也还需要进一步观察◆■★■◆■。
从产品的角度也能看出，腾讯手游海外流水主要还是由 Supercell 贡献★★，Level Infinite 则有点“吃老本”★◆■★，还没有发掘出下一个爆款。
2024 年 Q1 腾讯海外游戏业务总流水达到 136 亿人民币，同比 2023 年 Q1 增长 3%■◆◆★◆；环比 2023 年 Q4 下降 3%（红框圈出） 图片来源：腾讯
所以这一次全球正式上线 日）★★◆★◆■，「Honor of Kings」发力，进入包括澳大利亚、加拿大、美国以及日本在内的 23 个国家及地区 iOS 游戏免费榜 TOP 10，12 个国家及地区 iOS 游戏畅销榜 TOP 10。
更重要的是，以上三款产品都不是腾讯自研，腾讯迄今没有做出自己的◆■■◆“原神◆■■◆■◆”■◆◆。有关这一问题业内曾有过讨论★★◆◆，不少人士认为这与腾讯本身更重视 ROI 和回本时间等指标，而对二次元产品本身内容打造经验不足有关。
第二是延续「PUBG」路线的头部 IP 授权产品（例如「魂斗罗归来」）◆★◆；
不过相比「传说对决」，「MLBB」针对东南亚市场优化要更彻底■★◆★■◆。例如针对东南亚市场网络不稳定问题部署了更多服务器，保证 91% 的玩家延迟低于 80ms，同时将游戏包体尽量★◆★“瘦身”，保证玩家能够快速更新游戏◆◆。这些针对性优化为「MLBB」的快速普及打好了基础★★■■■。
已经上线的几款产品证明了 IP 却是是一个起跳板■★■★★，但给到的助力是暂时的，能否滞空还是要依靠核心力量。
在「PUBG Mobile」走红之后，腾讯对爆款进入了一个探索期◆■◆★■◆，在海外开始上线大量产品。在「PUBG」上线 年期间，腾讯一共上线 款产品。这几款产品的尝试路径可以分为三种。
2020 年 9 月★■★■◆，「原神」正式上线 亿美元流水■■★★◆，成为全球最畅销的手游，之后长期霸榜，迄今还是月流水最高的出海手游之一◆★。腾讯随后也开始在国内和海外市场积极布局二次元产品。在国内市场自行研发了几款产品，但都没成功。在海外市场方面腾讯选择合作发行，其中第一个产品就是早在 2019 年就已经开始立项■◆★、当时已经积累一定开发进度的「白夜极光」◆■。
在财务数据这一侧，5 月 14 日，腾讯对外发布 2024 年 Q1 财报。财报显示该季度国际市场游戏流水同比增长 3%◆★，达到 136 亿人民币（按财报中汇率计算约为 19◆★■■.1 亿美元）。
但因为游戏此前在 PC 端已经有不错的人气，所以「PUBG Mobile」虽然是腾讯在海外的第一个爆款★◆■★■★，但依然有点打折。
除了 2022 年 Q1-Q3 由于新冠疫情★■◆◆■“后遗症”导致的流水下滑之外，腾讯海外游戏业务单季流水在 2022 年 Q4 算是达到一个小高峰，之后的 5 个季度基本维持在 125-140 亿人民币范围。
但仔细观察「妮姬」和「原神」的流水变化就能发现，「妮姬」内容更新质量上的不足还是影响到了流水的长线表现。「原神」通过高质量内容的周期性更新，可以让日流水定期回归千万美元级别◆■★◆，然而「妮姬」日流水最高只有 600 万美元上下，常态化运营活动对流水的拉动作用明显不如「原神」◆■。吸金能力上依然有着明显差距。
从腾讯过往财报的表述里可以看出■◆，腾讯计入海外游戏业务流水的产品大体可以分为两种■★。一种是由腾讯旗下品牌发行，例如 Level Infinite 和 iOS 端发行「PUBG Mobile」的 Tencent Mobile International Limited■■★◆■；另一种是由腾讯收购或持股的企业品牌（已经达到并表标准的）自己发行，比如主攻移动端的 Riot Games、Supercell 以及主机厂商 Sumo Group 等。
此外◆◆★■，在当时的海外手游市场还没有形成一个真正的头部射击手游产品◆■◆。「使命召唤（COD）」和「战地」等头部 IP 都集中在主机和 PC 端，而欧美玩家对射击类游戏的需求明显比 MOBA 更强◆◆◆★★，移动端也有足够大的市场。这对于当时已经拥有「穿越火线 年上线）等射击手游开发经验的腾讯来说也有巨大的优势◆★■★。
腾讯旗下头部手游在 2024 年 Q1 海外游戏流水中的占比分布，标红产品为腾讯自有品牌发行 数据来源：点点数据
此外，腾讯也开始尝试在海外上线 SLG 产品，通过与《帝国时代》和《红色警戒》等大 IP 合作授权，试图打开一条新赛道。这两款产品都来自腾讯旗下游戏工作室，本身又拥有欧美玩家非常熟悉的经典 IP★★★■，在获客方面有很强的人气基础，将在今年第三■★■◆◆、四季度上线。
观察两款产品在各自上线 天的流水分布能发现，除了都重视东南亚市场外，「Honor of Kings」和「MLBB」最大的区别在于「Honor of Kings」的美国市场流水非常突出，是目前为止该游戏的第一大市场，占总流水的 22%。
这两款游戏的基础还是 PvP 对抗，但增加了资源掠夺和领地攻占等研究空间更深的新机制★◆◆，围绕射击类游戏形成产品矩阵，进一步覆盖射击游戏的玩家群体。目前流水最高的是「暗区突围」，海外市场月流水在 250 万美元上下，和「PUBG」的千万美元流水还有很大差距。
其实如果从王者荣耀在东南亚上线到今天，腾讯的海外游戏业务已经走过了 8 个年头◆◆■。在这 8 年里★★，腾讯的策略有怎样的变化、未来几年可能更在哪些产品发力，需要从回顾中瞥见一些答案。
虽然是千万美元流水爆款◆◆★◆，但「妮姬」（下图）由常态化运营带来的流水峰值高度明显不如「原神」（上图） 图片来源：点点数据
腾讯最初在 2021 年 12 月公布 Level Infinite 的时候声势很大■◆，在当时也官宣了一系列新品。不过在随后的两年中，Level Infinite 的动作反而比较谨慎◆◆■◆★，虽然也有「胜利女神■◆：妮姬」等头部产品，但每年正式上线 年仅根据当前信息统计）。
射击游戏方面，腾讯沿着「PUBG Mobile」的成功路线还在进一步推动「黎明觉醒」和「暗区突围」等新一代自研射击游戏。
最早，腾讯将海外发行的精力放在了「王者荣耀」的第一个国际版本「传说对决」上★■■★★。该产品在 2016 年上线，和月流水能达到上亿美元的「王者荣耀」不同，「传说对决」的市场表现一直不温不火■◆，月流水最高只到 123 万美元，目前维持在 12 万美元左右。作为对比■◆★◆■◆，同样是 MOBA，也同样是出海产品的「MLBB」迄今月流水依然能达到 1881 万美元。
「白夜极光」由北京永航科技旗下的巡回犬工作室开发，永航科技此前已经和腾讯合作发行过「QQ炫舞」等爆款★◆★★。游戏主打内容特色，为所有角色绘制动态立绘★■★◆◆■，强调画面的精细程度。在运营上强调常态化更新，丰富活动内容；最后再结合日本市场特色大量投放线下活动◆■★■，最终成功打开了日本市场。上线 万美元以上。在「白夜极光」2021 年 6 月正式上线 月入股永航科技，持有 3.85% 的股份。
因疫情后玩家付费意愿减弱引起的下滑◆■■◆，腾讯海外游戏业务单季流水在 2022 年有明显下滑，之后逐渐恢复并维持在 125-140 亿人民币 数据来源：腾讯
其次◆■■，「MLBB」发行厂商沐瞳科技也针对印尼等市场的神话传说以及本土明星，专门设计了一系列任务，在文化上更加“接地气”■■■★★。最后一点则是「MLBB」的电竞赛事运营开展很早，2017 年 9 月就在印尼发起了首届赛事★★◆■，并且得到了印尼政府官方部门的支持，头部玩家甚至能被印尼总统接见◆■■★，让游戏在上线后不久迅速起量，甚至在 2019 年击败「传说对决」成为东南亚运动会的官方电竞比赛项目◆★。针对当地市场的深入优化和运营，是「MLBB」能够领先「传说对决」的主要原因。
这也导致 2023 年全年海外游戏业务总流水确实好于波动的 2022 年◆★■■◆，达到 532 亿人民币，在全年游戏业务流水中的占比首次超过 30%，腾讯也在 2023 年财报里面，宣布海外游戏业务成为腾讯新的增长点。
品类虽然宽泛，但细看的话会发现，除了自研之外★★■★，IP 算是一个共性。两款 SLG 和 NBA 游戏都依靠头部大 IP 授权，方便游戏起量。即使是原创 IP 的「暗区突围」和「黎明觉醒」★■，腾讯也在营销和运营上投入大量资金，请名人明星代言，尝试做出品牌效应。例如「黎明觉醒」在上线初期就请来了影星威尔史密斯进行代言宣传，强调游戏里的末世设定。
2021 年 12 月 Q4 以来★■★★，腾讯海外游戏业务在全部游戏流水中的占比维持在 25%-35% 区间 数据来源■★■★：腾讯
6 月 20 日，腾讯旗下两款手游「塔瑞斯世界（Traisland）」和「王者荣耀（Honor of Kings）」登顶美国 iOS 手游下载榜★◆■。两款产品都已经在国内上线很长一段时间，同时选择了 6 月 20 日正式上线国际版本（「王者荣耀」是正式登陆日本◆★◆★■、韩国、美国和西欧等高线手游市场★◆■■★◆、之前已经在一些低线手游市场上线，如中东、拉美等）。
「MLBB」和「传说对决」一样都在 2016 年上线，当时 MOBA 在欧美市场的 PC 端已经存在「LOL」等大量头部产品◆★，唯一的头部 MOBA 手游也是「LOL」★■◆。移动端 MOBA 新品想要从欧美入场难度很大◆◆■◆★■，所以两款产品都把重点放在了东南亚市场◆◆★■◆◆。
总体来看，在点点数据记录到的 29 款上线 款已经下架◆■◆，再除去目前还没正式上线 款产品，Level Infinite 还在海外运营的产品只有 12 款，怎么算，存活率也就是 50% 多一点◆◆★。
和「白夜极光」一样，「胜利女神：妮姬」也大量投放尽可能“接地气◆★★”的线下宣传活动。腾讯首先邀请了参演声优们进行直播，介绍游戏世界观和玩法。之后又和彩虹社合作◆★◆★★，让 10 位 vtuber 分两组以比赛的方式进行联合直播，让观众在推特上预测两方输赢，从而保持了游戏的热度■★■◆◆★。
结合「PUBG」和「妮姬」的上线时间节点★■★，腾讯的海外发行历史可以分为 4 个阶段：「王者荣耀」出海遇冷（2016-2018）、「PUBG」走红（2018）、找到二次元 RPG 这一突破点（2018-2021）■■★，以及目前现在的这个阶段（2022 至今），而这个阶段怎么去定义★■★，我们需要分析后，得出一个结论◆◆◆★。
由于腾讯收购企业产品在 PC 端的海外流水没有确切统计数据，例如 Riot Games 的「无畏契约（Valorant）」；此外由腾讯参与研发■◆、但由第三方厂商负责在国际市场发行的产品，也无法确切得知流水分成比例，例如 Activision 负责海外发行的「COD Mobile」。因此海外流水中暂时无法查明的部分将用“X◆◆■◆◆★”表示■★◆■◆。
腾讯在海外的第一个千万美元级别爆款，要等到 2018 年自研的「PUBG Mobile」上线。和「王者荣耀」不同◆◆，「PUBG Mobile」本身是 IP 改编手游。在腾讯取得 IP 授权研发移动端版本之前，韩国 Krafton 开发的「PUBG」PC 端原版就已经在全球范围拥有不错的人气■■◆★■，许多手游玩家都在期待移动端版本上线，获客基础明显比「王者荣耀」更强。
之后的产品与 Top 3 形成明显分层，当季流水都低于 1 亿美元。最头部的产品集中在 Supercell■◆，而Level Infinite 的头部产品代表依然是上线多年的「PUBG Mobile」和「胜利女神■◆◆◆★■：妮姬」。
加速上新★◆◆■■★、以及每次公布财报时游戏业务海外收入占比的逐次提升，给人一种腾讯海外游戏发行已见成效的感觉。借这个契机，我们也刚好看下腾讯游戏在海外到底进展如何★★◆■◆。
可以说，Level Infinite 在这些年的海外发行尝试，成绩有点拿不出手。
再加上前面提到的「王者荣耀」和「塔瑞斯世界」◆■，能看出腾讯对爆款又处于一个全新的探索阶段。这一次的尝试品类覆盖面更广■★，涵盖到包括体育、FPS 和 SLG 在内的多个赛道。
但看似热闹的腾讯海外，即便是上线 年，目前还在运营的也只有「胜利女神：妮姬」和「幻塔（Tower of Fantasy）」，也只有这两款产品在海外市场跑出千万美元以上月流水，成为各自品类里的头部产品。这算是一个缩影。
自研产品屡屡受挫■◆◆◆■★，也让腾讯逐渐调转方向，2024 年 1 月举办的腾讯 IEG（互动娱乐事业群）内部员工大会上，腾讯高级副总裁马晓轶一反常态■★，很少提到「原神」■★◆，反而提到休闲游戏增长最快，多人竞技最有价值★★◆★。不再将二次元看做加大投资的最佳赛道◆■。而腾讯的投资★◆■◆★■，也转向了休闲游戏。
就 2024 年 Q1 这个统计区间，我们将能归在腾讯公司账号（包括自己发的、全资收购的）下的手游统计后（数据来源：点点数据），大概占海外游戏总流水的 1/3■◆■，其中流水最高的 Top 10 产品中有 7 款都来自收购的海外厂商，只有「PUBG Mobile」（Top 3）、「胜利女神：妮姬」（Top 5）以及「暗区突围（Arena Breakout■★，Top 10）」为腾讯自有品牌发行。
从 2021 年 Q4 海外游戏发行品牌 Level Infinite 上线以来（红框圈出），腾讯海外游戏业务在全部业务中的流水占比一直稳定在 8%-10% 图片来源：腾讯
此外，腾讯对本土化运营的经验也比以前更加丰富。尤其在东南亚市场方面■★◆，腾讯针对该市场地区网络普遍较差、手机性能偏低等问题进行了针对性优化◆■★★◆，再配合举办电竞联赛、和娱乐明星联动宣传等运营策略，让「PUBG Mobile」得以大范围普及★◆★★。游戏海外月流水最高达到 8300 万美元，迄今依然能达到 3800 万美元，是 Level Infinite 目前最头部的产品，也是目前全球月流水最高的移动端射击游戏。
在 2024 年，虽然有帝国时代和红警这样的 SLG 头部 IP，可能会有非常不错的亮眼成绩，但线，做出长 LT 爆款★★★◆■■，level Infinite 还在探索中。
如果分别以 100 万美元（出海成功产品）和 1000 万美元（头部爆款）月流水作为分层标准可以发现，在 29 款产品里，即便包括上线万美元的「Honor of Kings」，最高月流水突破百万美元的也只有 10 款游戏◆■★◆■★，突破或接近千万美元的更是只有「PUBG Mobile」、「白夜极光」■★■、「胜利女神：妮姬」以及「幻塔」这 4 款★★■■★★。而这 4 款产品里目前还能维持在千万美元以上月流水的只有「PUBG」和「妮姬」，「白夜极光」和「幻塔」甚至跌落至 10 万美元的水平..★◆.
从 2023 年至今■■■◆★◆，Level Infinite 共上线 款游戏◆◆，全都是自研产品■★■。其中海外市场大范围正式上线 款。如果按玩法分类，共有 1 款体育类游戏、2 款射击类游戏、1 款 MOBA 游戏，此外还有 2 款 SLG 游戏即将上线。目前这几款产品只有射击游戏「暗区突围」和「黎明觉醒」的月流水超过 100 万美元■■■◆，达到 250 万美元和 150 万美元上下■◆★◆。
如果将时间轴拉长到 Level Infinite 品牌正式上线 个季度中，海外游戏在腾讯单季度营收中的占比总体保持稳定，都维持在 8%-10% 左右。腾讯的季度总收入大盘依然是上升趋势，海外游戏收入还是在水涨船高的，或者用曲折中前进形容，更加贴切。
（注：腾讯在 2024 年 Q1 财报中表明，Supercell 旗下「荒野乱斗（Brawl Stars）」流水增长至去年同期 4 倍，是海外游戏流水同比上涨 3% 的主要原因◆◆■。点点数据显示「荒野乱斗」2023 年 Q1 流水为 3471 万美元★◆★■■■，2024 年 Q1 达到 1.27 亿美元，增长至去年的 4 倍左右，该增幅基本与腾讯该季度海外游戏流水的 3% 同比增幅相等，故采用点点数据，但绝对值的准确率无法确认）
此外，海外的合作发行厂商也有一些被腾讯投资参股◆■◆。最终 Level Infinite 在 2022 年看到了一些曙光◆■★■◆，完美世界的「幻塔」以及韩国厂商 Shift Up 的「胜利女神★★◆■：妮姬」都在这一年由 Level Infinite 在海外代理上线 万美元◆■◆■★，「胜利女神：妮姬」更是达到 9329 万美元★◆，突破此前「PUBG Mobile」创下的最高记录。Shift Up 这两天还上市成功，占股 24% 的腾讯■★，也应该小赚了一把★■■。
不过★◆，「胜利女神★★■◆★：妮姬」过于注重宣传的策略也让一些玩家抱怨内容供给不足。让游戏的流水在随后出现了较大滑落。即便如此，「妮姬」目前依然能维持 2000 万美元的月流水★★◆■◆，是 Level Infinite 月流水第二高的产品。
在这 10 款产品中，目前只有 2 款目前还在运营◆★■★◆。其中跑出成绩的是第三类产品里的二次元 RPG 游戏「白夜极光」，月流水最高曾接近 1000 万美元。
体育类游戏方面，腾讯与 NBA（美职篮）官方授权合作的篮球游戏「NBA Infinite」在 2023 年 2 月最先上线。游戏同样由腾讯自研★■★，来自光子工作室群。游戏把重点放在了实时 PvP 和模拟经营两个玩法上◆◆，试图将体育类题材里两种最成功的机制结合在一起。不过游戏目前流水表现一般，月流水才在 34 万美元上下◆◆★★■■。
相比「MLBB」（下图），「Honor of Kings」（上图）在美国市场（蓝色）的流水优势非常突出，但目前已经有所回落 数据来源：点点数据
目前 Level Infinite 账号发行过的产品（上线日期从晚到早排列）■◆■★★，一共有 4 款月流水天花板超过或接近千万美元级别（标黄） 白鲸出海根据点点数据统计
不过「白夜极光」的后劲明显不足，正式上线第三个月的流水就下滑接近 50%，随后逐渐滑落到目前大约 10-20 万美元水平，跌幅达到 97%。即便如此，腾讯依然继续加大对二次元产品的投入，继续寻找下一个◆★“原神◆◆★”。在 2023 年 3 月■★◆◆◆，永航科技的二次元产品研发线被分拆成独立子公司★■，直接并入腾讯。
2024 年 Q1，腾讯海外游戏流水增长的主要动力还是来自 Supercell 为代表的收购厂商。
但不论是单季度流水，还是海外游戏/国内+海外游戏的占比来看，有点原地踏步的海外流水◆★◆■，数据并不好看，可以说■◆★◆■，这个新增长点不够劲儿。
主要是，「Honor of Kings」在正式上线前就铺垫建设了电竞赛事体系■◆◆。在巴西市场上线 年就开始举办职业联赛“CHOKBR”（最高观看人数达到 1.33 万人），同时扶持直播 KOL 成长■★■◆，为游戏打好了铺货基础。
不过，腾讯在后续几年里也没有放弃让「王者荣耀」出海，另一个国际版本「Honor of Kings」在 2022 年就率先在巴西开始测试，之后从 2024 年 2 月开始逐步上线土耳其和中东市场，直到 6 月 20 日全球范围正式上线。
